أثرت الاتهامات الجنائية ضد الرئيس التنفيذي لتطبيق تيليغرام بشكل كبير على آمال الشركة في تحقيق طرح عام أولي ناجح خلال العامين المقبلين. حيث تكبد حاملو السندات خسائر كبيرة نتيجة لهذه الأزمات الأخيرة.
في مارس الماضي، صرح بافيل دوروف لصحيفة فاينانشال تايمز بأنه عازم على المضي قدماً في خطط الطرح العام الأولي، على الرغم من رفض بعض تقييمات المستثمرين التي تجاوزت 30 مليار دولار.
ومع ذلك، يحذر الخبراء من أن أي عملية إدراج ستواجه تحديات كبيرة إذا بدأت الإعلانات في الابتعاد عن منصة ترتبط الآن بمزاعم تتعلق بحقوق الأطفال.
قال مصدر مطلع: “بعد ذلك، قد تبقى المنصة مع قضايا تتعلق بعمليات الاحتيال على العملات المشفرة وإعلانات فقدان الوزن السريع.”
يواجه دوروف مجموعة من التهم الأولية في فرنسا تتعلق بفشل تيليغرام المزعوم في معالجة الجرائم على التطبيق، بما في ذلك تهم قد تصل عقوبتها إلى السجن لمدة تصل إلى 10 سنوات.
تعتبر هذه التطورات ضربة قوية لتيليغرام، التي كانت تسعى جاهدة لتحقيق استقرار مالي من خلال تقديم اشتراكات جديدة وعروض إعلانات استعداداً لإدراج محتمل في السوق بحلول عام 2026.
تكشف البيانات المالية لعام 2023، التي اطلعت عليها فاينانشال تايمز، أن تيليغرام حققت إيرادات بقيمة 342 مليون دولار العام الماضي مع خسارة تشغيلية بلغت 108 ملايين دولار، ليصل إجمالي الخسائر بعد الضرائب إلى نحو 173 مليون دولار.
يمتلك دوروف، الذي تقدر ثروته بمليارات الدولارات من العملات المشفرة، الشركة بالكامل. وقد جمعت تيليغرام حوالي 2.4 مليار دولار من التمويل بالديون، والتي من المقرر استحقاقها في عام 2026. وقد اشترى دوروف شخصياً سندات بقيمة 64 مليون دولار من تيليغرام كجزء من استثماره الكبير في الشركة.
وفقاً لفاينانشال تايمز، انخفضت قيمة سندات تيليغرام بنحو 10 نقاط مئوية، لتتداول بسعر يقارب 87 سنتاً للدولار، مع عائد يزيد عن 16%، مقارنة بـ 96 سنتاً قبل اعتقال دوروف يوم السبت الماضي بعد وصوله إلى مطار خارج باريس بطائرة خاصة.
بموجب الشروط، يمكن لحاملي السندات تحويل الديون غير المضمونة إلى أسهم بخصم من سعر الطرح العام الأولي إذا تم الإدراج قبل نهاية مارس 2026، مما يشكل حافزاً للشركة لإتمام الإدراج في الوقت المحدد.
هل يمكن أن ينجح الطرح العام؟
قال أحد حاملي السندات: “هل سيشتري المستثمرون في الطرح العام الأولي إذا كانوا غير متأكدين من وضع تيليغرام؟” وأضاف أن مستثمري الأسهم الخاصة قد يستغلون الفرصة لشراء الشركة بسعر مخفض، متوقعاً عدم تعافٍ سريع للسندات.
وأشار حاملو السندات إلى أنهم لم يتلقوا أي تواصل من تيليغرام بعد أخبار اعتقال دوروف.
تربط تيليغرام ارتباطاً وثيقاً بعملة تونكوين، التي طورتها الشركة واستقطبت مستثمرين من روسيا وأماكن أخرى. وقد ساعد ارتفاع قيمة الأصول الرقمية التي تحتفظ بها الشركة في تعويض بعض الخسائر المالية لعام 2023، حيث بلغت قيمة هذه الأصول حوالي 400 مليون دولار.
في عام 2024، باعت تيليغرام أيضاً عملة تونكوين نقداً بمقدار يزيد عن 244 مليون دولار، وفقاً للوثائق المالية. لكن أسعار الأصول الرقمية تأثرت سلباً بعد اعتقال دوروف، حيث انخفضت قيمة عملة تونكوين بنحو 20%.
لا يزال من غير الواضح كيف سيواصل دوروف إدارة المنصة، أو إذا ما ستتولى مجموعة صغيرة من مساعديه المسؤولية، في شركة معروفة بثقافتها الشبيهة بالعبادة.
وأشار دوروف إلى أن تيليغرام تضم نحو 50 موظفاً فقط، من بينهم 30 مهندساً تم اختيارهم بعناية من خلال مسابقات برمجة. وغالباً ما يكون هؤلاء الموظفون من أوروبا الشرقية ويستفيدون من رواتب تصل إلى نصف مليون دولار سنوياً.
وصف أحد الأشخاص المقربين من الشركة موظفي تيليغرام بأنهم غالباً ما يكونون “صغاراً جداً” ويمتلكون سيارات فاخرة مثل بورش، ويعبرون عن أسلوب حياتهم عبر وسائل التواصل الاجتماعي.
وفي وقت سابق من هذا العام، قال دوروف لفاينانشال تايمز: “لا يوجد تغيير كبير في الموظفين، فهم يتشاركون نفس القيم ويؤمنون بمهمة الشركة.”
يلعب دوروف دوراً محورياً في اتخاذ القرارات، ويصف وتيرة الابتكار في تيليغرام بأنها أقرب إلى الشركات الناشئة رغم وجود حوالي مليار مستخدم.
قال دوروف: “لا أحب أن أرى نفسي كمدير مشارك أو مالك، بل كقائد منتج. لا يتم إطلاق أي ميزة دون مشاركتي العميقة.”
وأضافت ألكسندرا أورمان، الباحثة في جامعة زيورخ، أن أسلوب القيادة المركزي لدوروف يثير تساؤلات حول إمكانية استمرار تيليغرام دون قيادته.
لطالما دعا دوروف إلى نهج “عدم التدخل” في إدارة المحتوى، متمسكاً بمبادئ حرية التعبير.
تقول تيليغرام على موقعها الإلكتروني إنها لم تكشف عن أي بيانات مستخدم لأطراف ثالثة، بما في ذلك الحكومات، كمسألة مبدأ.
بعد اعتقال دوروف، أكدت الشركة أن “ليس لديه ما يخفيه” ووصفت المزاعم بأن المنصة أو مالكها مسؤولان عن إساءة استخدام المنصة بأنها “سخيفة”، مشيرة إلى أن تعديل المحتوى يتماشى مع معايير الصناعة.
